賣掉九江汽車退出汽車電機維修業(yè) 江特電機的明天如何走

時間：2019-12-28 19:08

生意社12月25日訊

　　進入汽車制造業(yè)五年后，江西特種電機股份有限公司(下稱“江特電機”，002176.SZ)打算逃離這一領(lǐng)域。

　　2019年12月5日，江特電機發(fā)布公告稱，公司擬將全資子江蘇九龍汽車制造有限公司(下稱“九龍汽車”)100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給揚州市江都區(qū)仙女基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有限公司，雙方已簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議。未來江特電機將聚焦電機和鋰鹽生產(chǎn)及上游產(chǎn)業(yè)。

　　公告還顯示，根據(jù)資產(chǎn)基礎(chǔ)法，九龍汽車評估價值(扣減收回的募投項目資金后)為11.50億元。公司擬以5.13億元出售九龍汽車全部股權(quán)，預(yù)計發(fā)生處置損失5.31億元，并將造成江特電機2019年度業(yè)績出現(xiàn)較大虧損。

　　12月9日，江特電機收到深交所中小板公司管理部的問詢函，要求江特電機詳細解釋九龍汽車最終交易價與評估價值差距較大的原因、在協(xié)議簽署前是否充分尋找受讓方、折價出售資產(chǎn)前是否充分考慮通過其他方式解決困難等問題。

　　而投資者們則普遍關(guān)心斷臂求生的江特電機接下來的經(jīng)營情況會怎樣？“家里有礦”的江特電機未來能變好嗎？

　　29.12億買VS5.13億賣

　　在江特電機斷臂求生的背后，究竟是對汽車業(yè)發(fā)展趨勢的誤判，還是因為行業(yè)下滑導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難，讓江特電機也因此付出高昂代價？

　　江特電機的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為電機產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售和采選化工業(yè)(主要為鋰資源的采選及加工)。由于江特電機的產(chǎn)品中包括新能源汽車電機，新能源汽車在其產(chǎn)業(yè)鏈下游，所以2015年江特電機以29.12億元的代價，收購九龍汽車全部股權(quán)，進軍汽車制造業(yè)。

　　九龍汽車擁有乘用車、客車和專用車生產(chǎn)資質(zhì)。近年來九龍汽車推出了多款新能源乘用車、物流車和公交客車。

　　江特電機的相關(guān)公告顯示，2015年至2017年，九龍汽車凈利潤分別為3.55億元、1.84億元、2.32億元。由于國家新能源汽車補貼退坡以及受2019年汽車市場銷量下滑的影響，2018年和2019年前七個月，九龍汽車凈利潤分別為虧損1.09億元和1億元。

　　收購九龍汽車之后，2016年、2017年江特電機營收29.84億元、33.65億元，同比分別增長234.5%、12.75%；歸母凈利潤1.97億元、2.81億元，同比增長了405.12%和42.58%。

　　但2018年九龍汽車凈利潤虧損，江特電機對其計提了10.98億元商譽減值準備；江特電機旗下另一家企業(yè)杭州米格電機有限公司(下稱“米格電機”)，也未達到收購時預(yù)測業(yè)績，江特電機對其計提了3億元商譽減值準備等因素影響，2018年江特電機營收30.17億元，同比下降10.36%；歸母凈利潤大幅虧損16.60億元，同比下降了690.28%。

　　同樣是主要受新能源汽車補貼退坡等因素影響，2019年前三季度，江特電機營收20.96億元，同比下降9.46%；歸母凈利潤648.08萬元，同比下降97.82%。而截至前三季度末，公司賬面上還有1.62億元商譽尚未進行減值計提。

　　九龍汽車2018年以來出現(xiàn)虧損，但江特電機并未采取實質(zhì)性措施幫助九龍汽車脫困，而是選擇了直接將九龍汽車打折賣掉。

　　對于賣出九龍汽車的成交價5.13億元與評估價11.50億元相差較大的原因，江特電機在《出售九龍汽車股權(quán)公告》中解釋，5.13億元的成交價格，對標的是假定九龍汽車在不能持續(xù)經(jīng)營的情況下，變現(xiàn)九龍汽車的相關(guān)資產(chǎn)的價值。交易對方是出于紓困的目的，才收購九龍汽車股權(quán)的。

　　能否重歸上升通道？

　　那么，賣掉九江汽車退出汽車業(yè)后，江特電機的經(jīng)營情況會變好嗎？現(xiàn)在看來，情況并不樂觀。

　　江特電機的定期報告顯示，2016年至2018年，公司剔除汽車業(yè)之外的業(yè)務(wù)(工業(yè)、采選化工、其他業(yè)務(wù))營收分別為11.44億元、15.17億元、18.81億元，雖然營收有所增長，但毛利率整體呈下降趨勢。

　　2016年江特電機工業(yè)毛利率為25.34%，2018年工業(yè)毛利率為19.12%。江特電機2016年度報告中未列出采選化工業(yè)毛利率。2017年，公司采選化工業(yè)毛利率為33.38%，2018年該業(yè)務(wù)毛利率為30.03%。

　　江特電機2019年半年度報告顯示，公司的工業(yè)和采選化工業(yè)毛利率整體仍在下滑。2019年上半年，江特電機工業(yè)營收7.28億元，同比下降4.35%，毛利率23.09%，同比小幅增長了0.22%；采選化工業(yè)營收3.12億元，同比下降28.50%，毛利率僅為18.99%，同比大幅下降了41.28%。

　　米格電機是江特電機旗下生產(chǎn)伺服電機的重要企業(yè)，2019年上半年，米格電機營收1.89億元，同比下降32.43%；凈利潤1031.16萬元，同比下降76.60%。對于其營收和凈利潤雙雙下滑，江特電機的解釋是由于伺服電機產(chǎn)品市場需求下滑所致。宜春銀鋰新能源有限責(zé)任公司是江特電機旗下采選化工業(yè)的重要企業(yè)，2019年上半年，該公司營收2.50億元，同比下降35.17%；凈利潤5368.11萬元，同比下降69.64%。對此，江特電機的解釋是，“由于該公司生產(chǎn)的碳酸鋰產(chǎn)品市場價格同比大幅下滑，導(dǎo)致毛利率大幅下降?！?/p> #p#分頁標題#e#

　　這也顯示出不僅僅是汽車業(yè)，江特電機的另兩項主營業(yè)務(wù)工業(yè)和采選化工的日子也不好過。在剝離汽車業(yè)務(wù)之后，即便能擺脫凈利潤虧損的局面，公司的凈利潤也難以走入上升通道。

　　2015年，由于收購九龍汽車，江特電機股價一度達到19.97元/股，為近五年來的最高值。其后公司股價雖有波動，但整體呈下跌態(tài)勢，2019年11月18日達到了五年來的最低點3.06元/股，12月11日公司股票收盤為3.23元/股。無疑，賣掉九龍汽車后，未來的江特電機將重啟發(fā)展之路。那么，如何促進公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改觀，仍存未知和挑戰(zhàn)。

　　(文章來源：投資者網(wǎng)，作者：劉亮)

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