江特電機新能源全產業(yè)電機修理鏈夢碎：5.1億賤賣九龍汽

時間：2019-12-21 13:18

　　原標題：新能源全產業(yè)鏈夢碎：“玩車”虧光10年利潤，5.1億賤賣九龍汽車

　　來源：每日經濟新聞

　　記者 于垚峰

　　一份資產出售公告顯示出江特電機（002176，SZ）對資金的渴望。

　　12月5日晚間，江特電機公告，擬以5.13億元將全資子公司江蘇九龍汽車制造有限公司（以下簡稱九龍汽車）100%股權，出售給揚州市江都區(qū)仙女基礎設施建設有限公司，這一價格較評估值11.5億元折價55%，交易對方實際控制人為揚州市江都區(qū)人民政府。

　　這筆交易立刻引起了深交所的關注，12月9日，深交所向江特電機下發(fā)關注函，要求12月16日前說明最終交易價格較評估值大幅折價的具體原因。江特電機公告延期至12月20日回復說明。

　　曾經合計耗資29億元收購，承載江特電機新能源全產業(yè)鏈夢想的九龍汽車在2018年被計提近11億元商譽減值，導致上市公司近年來首次虧損。而如今九龍汽車賬面價值尚在10億元以上，江特電機“壯士斷腕”半價拋售，預計承擔5.31億元處置損失，今年全年業(yè)績大概率又將為負，若此，股票將會被ST。

　　此外，《每日經濟新聞》記者在江特電機采訪時了解到，江特電機子公司似乎還存在大幅裁員、拖欠供應商貨款等問題。12月19日，記者致電江特電機董秘辦，一位工作人員表示，對于拖欠貨款等情況并不清楚，員工進進出出也是正常的人員流動，不存在大幅裁員的情況。至于折價出售九龍汽車的原因，上述工作人員表示以公司公告為準。

江特電機1萬噸碳酸鋰募投新項目 每經記者 于垚峰 攝

　　九龍汽車“埋雷”

　　江特電機如今拋售九龍汽車的堅決，正如當年溢價收購時的果敢。

　　資料顯示，江特電機于2015年分三次收購九龍汽車100%股權，累計支付對價29億元。

　　2015年8月，江特電機支付現金9.5億元收購九龍汽車32.62%股權，11月，江特電機再次以5.35億元收購九龍汽車18.38%股權。同年，江特電機拋出發(fā)行股份及支付現金方式購買九龍汽車剩余49%的股權，其中，發(fā)行股份支付7.2億元，現金支付7.1億元。

　　彼時，九龍汽車100%股權評估值29億元，增值率高達500%。而此次收購也讓江特電機形成10.98億元的商譽，為2018年的業(yè)績爆雷埋下隱患。

　　高溢價對應著高業(yè)績承諾。九龍汽車原股東承諾，2015年度、2016年度、2017年度經審計扣非后歸母凈利潤分別不低于2億元、2.5億元和3億元，三年累計為7.5億元。

　　2015年，九龍汽車超額完成承諾，實現凈利潤3.5億元。不過之后兩年，九龍汽車凈利潤分別為1.8億元和2.3億元，均未完成業(yè)績承諾。但三年實際凈利潤合計達到7.6億元，剛剛滿足三年合計承諾，無需向上市公司進行業(yè)績補償。

　　此后，承諾期過，九龍汽車業(yè)績變臉。2018年，九龍汽車產銷量下降，虧損1.2億元。

　　更為致命的是，由于九龍汽車利潤出現虧損，當初巨額收購形成的商譽出現減值跡象，經測試后，上市公司對九龍汽車計提10.98億元的減值準備。這也導致了江特電機2018年首次虧損，巨虧16.6億元，超過江特電機上市十余年利潤總和。

　　今年前三季度，九龍汽車實現營業(yè)收入9.57億元，虧損1.22億元，仍未扭虧為盈。

　　江特電機表示，本次出售九龍汽車是基于公司未來產業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃以及新能源汽車行業(yè)情況而做出的，出售股權能夠補充公司運營資金，改善公司現金流狀況；本次出售股權后，公司將退出汽車產業(yè)，聚焦電機和鋰鹽及其上游行業(yè)，發(fā)展自身優(yōu)勢業(yè)務。

　　一位業(yè)內人士向《每日經濟新聞》記者表示，江特電機去年大幅虧損，若今年業(yè)績仍是虧損，這意味著江特電機明年將會被“ST”，選擇在今年出售虧損的汽車業(yè)務，是為了保證明年的盈利，從而實現保殼。

　　12月10日，記者在江特電機采訪時看到，傳統(tǒng)電機業(yè)務正常運行，工廠知情人士介紹，電機業(yè)務每個月的產值仍然有1億元左右，這塊業(yè)務還是有利潤。

　　新能源板塊裁員？

　　江特電機2007年上市，主營特種電機業(yè)務。2010年起，江特電機進入鋰電產業(yè)，隨后在2015年收購九龍汽車進入新能源汽車下游產業(yè)，形成了鋰礦-碳酸鋰-正極材料-新能源電機-新能源汽車構成的鋰電新能源全產業(yè)鏈。

　　此外，2018年12月，江特電機以5.65元/股向宜春市袁州區(qū)金融控股有限公司等7名發(fā)行對象非公開發(fā)行2.37億股A股股票，募集13.40億元現金已全部到位，其中83953.06萬元募集資金將用于“鋰云母年產1萬噸碳酸鋰及副產銣銫綜合利用項目”，另外再以募集資金46816.56萬元對全資子公司江蘇九龍汽車實施增資。

　　彼時，江特電機在互動平臺上回復投資者表示：“公司遠景鋰資源儲量超過2億噸?！倍仉姍C通過多年的研發(fā)和積累，在鋰云母制備高純度碳酸鋰方面，在國內掌握有領先水平的專項技術。

　　該項目主要以鋰云母為主要原料生產碳酸鋰。建成后可以實現年產碳酸鋰1萬噸，其中電池級碳酸鋰8200噸/年，工業(yè)級碳酸鋰1800噸/年。同時還可以副產61000噸銣銫礬/年、85000噸鉀礬/年、17500噸元明粉/年。

　　江特電機表示，該項目的內部稅后收益率可以達到30.86%，投資回收期為4.8年（包含建設期1.5年）。項目建成后的總營業(yè)收入可以達到10.74億元，實現凈利潤2.94億元。

江特電機新能源電機生產車間 每經記者 于垚峰 攝

　　愿景非常好，但現實卻是非常殘酷。

　　江特電機控股子公司銀鋰新能源于2018年新項目建成投產后，國內的碳酸鋰價格一路下跌，江特電機2016籌建該項目時，碳酸鋰市場價格為電池級12.5萬元/噸，工業(yè)級11萬元/噸。而目前，國內的碳酸鋰價格已經跌至每噸5萬多元。

　　“這個價格快跌破成本價了，每賣一噸可能就面臨著虧損?！便y鋰新能源多位員工在接受記者采訪時都表示，目前效益不好，新項目三四百位員工，上個月底已經裁員了30多位，未來可能還會裁員。

　　在投資者互動平臺上，有投資者問江特電機很多子公司裁員30%是否屬實？江特電機回復稱，公司根據業(yè)務及經營需要，對員工會進行適當調整。

　　此外，還有建筑商稱江特電機鋰電新能源項目拖欠工程款，一位江蘇的建筑商告訴記者，他們公司在江特電機項目建設上的工程款共400多萬，項目建成已經一年了，還拖欠180多萬元。對于拖欠建筑商工程款問題，江特電機董秘辦工作人員向記者表示，對此并不知情，還需要核實。

　　另外，記者在江特電機的新能源電機生產車間采訪時了解到，新能源電機車間員工也流失頗多，只留下了部分看守人員。一位留守工人向記者表示，現在只能領到1200元的基本工資，原來正常生產期間，工資有4000多元。

　　短期債務壓力大

　　九龍汽車主要從事商用車、乘用車及相關關鍵零部件、生產和銷售、服務，擁有九龍海獅、新能源汽車、九龍考斯特、艾菲等系列車型生產平臺。以2019年7月31日為評估基準日，九龍汽車凈資產賬面價值為13.66億元，資產基礎法評估價值為16.19億元，扣除募集項目資金4.68億后，九龍汽車的評估值為11.50億元。

　　然而，江特電機此次出售價格僅為5.13億元。公告表示，交易價格與評估值相差較大原因為，交易對方是出于紓困的目的收購九龍汽車股權，并假定九龍汽車在不能持續(xù)經營狀態(tài)下變現相關資產價值而確定本次成交價格。

　　也就是說，揚州當地政府此次是為了紓困上市公司才收購九龍汽車，5.13億元的定價依據九龍汽車不能繼續(xù)生產后，“砸鍋賣鐵”能回收的價值。顯然，當地政府也不愿意承擔風險。

　　雖然公告同時表示，4年內出現出售生產資質產生的凈收益或再次轉讓股權產生的凈收益，公司與交易對方各占50%。但未來不可測，江特電機損失已成。

　　此次，江特電機如此果斷出售九龍汽車，或許預示其對資金的極度渴求。

　　截至三季度末，江特電機的資產負債率為59.02%，流動負債合計49.29億元，占總負債的94%。

　　其中，短期借款及一年內到期的非流動負債合計達到23.5億元，公司償債壓力巨大。而公司在手貨幣資金僅為5.96億元，較年初下降60%，其中還包含數億元受限使用的募集資金。

　　今年9月11日，江特電機計劃非公開發(fā)行債券7億元提升公司流動性（債券發(fā)行目前仍未有進展）。同日，宜春當地政府旗下國投公司委托銀行向江特電機發(fā)放3億元貸款，貸款期限為120天。該筆貸款到期在即，或許也是江特電機急于出售九龍汽車的原因之一。

　　江特電機控股股東為江西江特電氣集團有限公司，實際控制人為朱軍、盧順民。截至目前，控股股東持有上市公司股權的55.13%處于質押狀態(tài)，占上市公司總股本的7.78%。